一、核心油价（5 月 11 日收盘）

• WTI（美国轻质原油）：100.45 美元 / 桶（日内涨 4.8%，突破百元）
• 布伦特（国际基准）：104.42 美元 / 桶（涨 3.09%）

二、美伊对峙：霍尔木兹海峡成 “全球能源咽喉”

1. 冲突背景

2. 最新进展（5 月 11 日）

• 谈判破裂：伊朗要求 30 天内撤销石油制裁 + 战争赔偿；美方认为 “不可接受”，威胁军事升级。
• 军事升级：美军 20 艘军舰封锁海峡；伊朗革命卫队警告 “攻击油轮将报复基地”，11 日摧毁一架入侵无人机。
• 航运瘫痪：海峡原油运输量从日均 2000 万桶降至不足 800 万桶；全球供应减少约10 亿桶。

3. 市场冲击

• 供应危机：全球原油库存降至近五年最低（29.3 亿桶）；摩根大通警告，若封锁持续，6 月中旬或触及 “运营临界点”。
• 价格波动：5 月 6 日因 “和谈预期” 油价暴跌超 11%；5 月 11 日因 “谈判破裂” 反弹涨超 4%，重回百元上方人民网。

三、OPEC + 动态：增产乏力，阿联酋 “退群”

1. 增产决定（5 月 3 日）

2. 重大事件：阿联酋退出 OPEC

3. 市场影响

• 增产有限：实际增产幅度远低于市场预期，难以对冲中东供应缺口。
• 定价权分化：阿联酋或独立制定产量政策，加剧全球供应不确定性。

四、供需与库存：全球缺口扩大，恢复周期延长

• 供应缺口：过去两个月全球石油供应减少约10 亿桶；沙特国家石油公司（沙特阿美）CEO 纳赛尔警告，若海峡封锁持续，市场或至2027 年才能恢复平衡。
• 库存数据：OECD 商业库存环比减少 1990 万桶；浮式库存激增至 1.38 亿桶，航运受阻导致原油滞留海上。

五、后市展望

1. 地缘风险主导：美伊对峙短期内难缓解，霍尔木兹海峡航运风险溢价将持续支撑油价，布伦特或在 95–110 美元 / 桶区间波动。
2. OPEC + 政策受限：增产幅度有限，且阿联酋退出削弱组织执行力，难以有效平衡市场。
3. 全球经济联动：高油价加剧通胀压力，或迫使美联储推迟降息，进一步影响全球经济增长预期。