截至 6 月 1 日国际交易时段，国际两大基准原油价格大幅反弹，扭转此前连续三个交易日的下跌态势，市场避险买盘集中入场。美国 WTI 西德克萨斯轻质原油主力合约报价 90.18 美元 / 桶，日内涨幅 3.02%，盘中最高触及 90.72 美元 / 桶，最低下探 87.45 美元 / 桶，整体波动幅度扩大；北海布伦特原油主力合约报价 93.25 美元 / 桶，日内涨幅 2.12%，盘面走势相对稳健，上方压力位逐步上移。亚洲、欧洲现货原油同步跟涨，中东产地原油现货溢价持续走高，区域价差进一步拉大。当前原油市场波动率指数明显上升，短线交易活跃度大幅提升，投机资金重新回流原油期货市场。

 

 

本轮油价上涨核心驱动因素为中东地缘冲突持续发酵，全球石油运输命脉霍尔木兹海峡通行秩序近乎瘫痪。作为全球原油运输核心通道，该海峡正常状态下每日通行油轮数量约 200 艘，而当前单日通行船只仅 19 艘左右，通航效率暴跌九成以上。海峡受阻直接导致原油运输链路断裂，初步统计全球每日原油供应缺口超 1000 万桶，这一缺口规模占到全球日均原油总需求量的 10%，短期难以通过其他运输路线弥补。

 

伊朗方面受局势影响，国内核心原油出口港哈尔克岛正式暂停运营，沿岸多处陆上油井、集输设施临时关停，原油对外出口基本陷入停滞。伊美之间博弈持续升级，伊朗高层军事顾问公开表态，在核心利益问题上不会做出任何妥协，双方外交谈判进程彻底陷入僵持，市场对于区域军事冲突扩大的担忧持续升温。与此同时，以色列与黎巴嫩之间的军事对抗不断加码，以方扩大在黎境内的军事行动范围，战火存在向东地中海沿岸蔓延的风险。东地中海也是欧洲原油及成品油进口的重要区域，冲突外溢直接触发原油市场的风险溢价，进一步支撑油价走高。目前市场机构评估，伊核相关谈判彻底破裂、区域爆发大规模冲突的概率已上升至 25%。

 

 

国际能源机构与头部投行近期联合发布 5 月末全球原油库存数据，整体库存水平持续下行，能源安全预警信号拉响。高盛最新测算数据显示，4 月末全球商业原油库存可覆盖全球 101 天的消费需求，进入 5 月后库存消耗速度陡然加快，截至 5 月底库存可用天数降至 98 天，正式跌破行业公认的百日安全警戒线。若仅统计港口、储罐等可快速调配的可视库存，当前可用天数仅为 73 天，创下 2018 年以来的最低纪录。

 

从库存消耗节奏来看，5 月全球原油日均库存减少量达到 870 万桶，单月库存消耗规模刷新历史同期最高值。业内补充说明，账面库存数据存在一定虚高，部分老旧储罐、偏远产区库存油品存在转运困难、油品品质下降等问题，实际能够快速投放市场的有效库存，要显著低于统计账面数值。国际能源署（IEA）同步发布风险提示，目前全球范围内因地缘冲突、设施故障、运输中断造成的原油供应中断规模达到 1370 万桶 / 日，该数值占全球日均原油总需求的 15%，为历史第二高供应中断规模。受能源供应紧张影响，全球已有 54 个国家先后宣布进入能源紧急状态，各地开始出台节能、成品油调配等应急举措。

 

 

传统石油输出国组织及盟友 OPEC + 体系近期出现重大格局变化，直接改变全球原油供应格局。阿联酋在 5 月 1 日正式宣布退出 OPEC 组织，结束了长达近 60 年的成员国身份。脱离组织后，阿联酋原油产量不再受到 OPEC + 产量配额的限制，理论上具备短期大幅增产的能力，但受区域局势、运输通道受阻影响，该国实际增产落地节奏缓慢，短期内无法填补市场供应缺口。

 

沙特、伊拉克、科威特等中东核心产油国，受霍尔木兹海峡封锁、境内物流受限影响，4 月原油总产量环比大幅缩减，三国合计日均减产 910 万桶。相关产油国官方表示，在海峡通航、境内运输体系完全恢复前，产能难以快速回升，预计整体产能恢复周期需要 2 至 3 个月。

 

非 OPEC + 核心产油国俄罗斯同样面临供应压力，境内多处炼油设施遭遇袭击受损，原油加工及外输量环比出现下滑。俄罗斯远东、黑海等外运路线运能有限，即便有意加大出口，也无法弥补中东地区出现的巨额供应缺口，全球原油供应端整体呈现偏紧格局。

 

 

国际原油价格持续上涨，已经沿着产业链向下传导，全球成品油价格全面走高。欧盟各国汽油、柴油零售价接连上调，多地加油站零售价创下年内新高；亚洲主要消费国成品油批发价同步攀升，市场普遍预判，国内成品油零售价在 6 月新一轮调价窗口中大概率迎来上调，民众出行、物流行业成本将有所增加。

 

高油价进一步加剧全球通胀压力，能源作为基础大宗商品，价格上涨会带动化工、交通、制造等全行业成本上行。多家国际金融机构下调全球经济增长预期，受能源成本抬升、居民消费意愿走弱双重影响，2026 年全球 GDP 增速预估下调 0.5 个百分点。对于能源进口依赖度较高的新兴经济体而言，贸易逆差扩大、本币承压、输入性通胀加剧等问题愈发突出，经济运行风险有所上升。

 

 

各大投行陆续更新原油价格预判，结合当前供需与地缘局势，布伦特原油中长期合理估值上调至 106 美元 / 桶。机构分析认为，现阶段市场核心变量依旧是中东地缘局势：若黎以冲突进一步扩大，或是伊美矛盾走向激化，区域全面对抗风险增加，国际油价大概率强势突破 120 美元 / 桶；若各方逐步降温、谈判取得阶段性进展，海峡通航逐步恢复，油价则会进入高位震荡回落阶段。

 

短期来看，原油市场仍将维持 “高波动、强震荡” 特征，地缘消息、油轮通航数据、各国库存数据、OPEC + 产油国动态，都会成为左右盘面走势的关键因素。同时，全球需求端也存在不确定性，高油价持续压制工业、出行用油需求，后续需求回落也会对油价形成一定牵制，多空博弈将持续加剧。