一、美联储政策（短期压制金价核心）

1. 6 月 3 日美联储官员集体偏鹰，COMEX 黄金大跌 1.27% 收盘：多位联储理事表态通胀顽固、美国就业韧性超预期，CME 利率期货数据显示2026 年 12 月美联储加息概率升至 42%，较 5 月大幅上行；美 10 年期美债收益率、美元指数同步走高，无息黄金持续承压回落。
2. 6 月 2 日阶段性鸽派短暂提振金价：克利夫兰联储哈玛克发言称短期暂不急于加息、优先观察通胀，金价短线自 4430 反弹站上 4500 美元，但后续鹰派言论抵消涨幅，再度回落破位。
3. 美联储内部分歧延续：4 月议息会议出现 1992 年以来最多反对票（3 票主张加息、1 票主张降息），市场彻底下调 2026 全年降息预期，年内降息落地概率不足 20%。

二、中东地缘（多空拉扯，提供金价底部支撑）

1. 美伊谈判陷入全面僵局：伊方终止美伊间接谈判，威胁管控霍尔木兹海峡、封锁原油航道；以色列持续推进黎巴嫩南部军事行动，中东冲突外溢风险走高，地缘避险间歇性托底金价，每当冲突升级金价短线快速反弹。
2. 油价连带扰动通胀预期：冲突推升布伦特原油站稳 110 美元 / 桶，市场担忧能源涨价传导推高全美 CPI，倒逼美联储维持高利率，油价上涨反而变成利空黄金（抬升加息预期），是近期 “打仗金价不涨反跌” 关键原因。

三、国际投行观点汇总（2026 年 6 月）

1. 瑞银：下调 2026 年末金价目标自 5900→5500 美元，理由高实际利率、美元走强压制金价；但长期看好央行购金牛市，仅短期进入调整周期。
2. 高盛：维持年末 5400 美元目标价，笃定下半年美联储两次降息 + 全球央行持续购金，大跌后具备配置价值。
3. 摩根大通：目标 6300 美元，核心逻辑全球去美元化、各国央行常态化囤金对冲美债风险。
4. 五大欧美投行集体短期看空：认为三季度金价大概率在 4300-4600 美元区间震荡，加息风险未落地前难破 4900 压力位。

四、全球央行购金（中长期金价最强利多）

1. 黄金正式超越美债成为全球第一大储备资产（1996 年来首次）：全球央行储备黄金占比 27%、美债占比回落至 22%，去美元化持续驱动各国常年大手笔购金。
2. 2022-2025 央行连续四年大额净买入黄金，年均净购金超 850 吨；2026 年一季度各国央行购金维持高位，成为金价大跌后的安全垫，深度大跌空间受限。

五、资金盘面数据

1. 全球黄金 ETF 持续小幅减仓，资金从黄金流出转向美债、美元理财（高息资产吸引力碾压无息黄金）；
2. 美国 COMEX 黄金非商业净多头持续缩减，投机资金短期偏向空头。

六、本周关键事件（决定金价方向）