截至 7 月 9 日午间，伦敦现货黄金维持偏弱运行，价格徘徊在 4070 美元 / 盎司附近，日内延续小幅下跌走势。隔夜 COMEX 八月黄金期货收盘大跌 1.7%，收于 4086.6 美元 / 盎司，贵金属板块同步走弱，白银跌幅超过 4%。国内黄金市场同步回调，上海黄金交易所基础金价回落至 901 元 / 克附近，线下品牌足金首饰零售价区间集中在 1223 至 1255 元每克，相比前期高点有明显下调。

二、短期下跌核心驱动因素

美联储会议纪要释放强硬信号

隔夜公布的 6 月议息会议纪要整体偏鹰，多名委员担忧美国通胀具备较强粘性，部分官员表态支持重启加息。市场快速调整利率预期，原本定价的降息时间直接延后至 2027 年，当前押注 9 月加息 25 个基点的概率接近七成。受此影响，十年期美债收益率冲高至 4.56% 上方，美元指数同步走强。黄金属于无息资产，高利率环境下持有机会成本大幅提升，资金持续从贵金属市场流出转向美债与美元资产，直接压制金价上行空间。多家海外投行同步下调全年黄金均价与年末目标价，机构多头集中止盈加剧盘面抛压。

中东地缘冲突反向利空黄金

美伊临时协议宣告失效，美军对伊朗相关目标展开打击，霍尔木兹海峡地缘风险升温，国际原油价格大幅上涨，布伦特原油涨幅超 5%。市场主流交易逻辑发生反转，资金担忧油价走高再度推升全美通胀，倒逼美联储长期维持高利率，地缘避险资金没有流入黄金，反而涌向美元避险，冲突事件对金价形成间接打压。

全球黄金 ETF 持续资金流出

世界黄金协会最新数据显示，6 月全球黄金 ETF 录得大额净流出，散户与短线机构持续抛售黄金持仓。仅亚洲实物消费市场存在小幅净流入，但短期体量不足以对冲 ETF 抛售带来的空头压力，伦敦场内投机空头仓位小幅增加，放大短期回调幅度。

三、中长期支撑金价的基本面逻辑

全球央行持续逆势增持黄金

中国央行 7 月 7 日更新储备数据，6 月单月增持黄金 48 万盎司，为 2024 年 11 月以来最大月度增持规模，至此已经连续 20 个月加仓黄金，年内单月购金力度逐月提升。除我国外，波兰、中亚多国持续稳步购金，韩国时隔十三年新增黄金储备配置，拉美部分国家也开启储备多元化布局。机构调研显示超八成央行将黄金列为核心储备资产，三成以上央行计划未来两年继续增持，央行长线买盘在 4000 美元关口附近形成坚实底部支撑。伦敦实物金条库存持续外流，各国机构持续提取实物黄金运回本土，实物供需紧缺的中长期逻辑并未改变。

全球经济增长存在下行隐患

IMF 下调 2026 年全球经济增速预期，美国 6 月非农就业新增人数远低于市场预期，前期就业数据同步下修，中长期衰退担忧始终存在。一旦后续通胀数据明显降温，市场会重新交易降息预期，实际利率下行将重新打开黄金上涨空间。

四、机构后市观点

短期 7 至 9 月黄金维持宽幅震荡格局，在美联储释放明确宽松信号前，反弹力度有限，4100 至 4120 美元区间形成短期强阻力，4000 美元为关键心理支撑，若有效跌破该位置，下方下行空间会进一步打开。基准情景下，全年金价围绕 4100 美元上下小幅波动；若美国通胀快速回落、就业持续走弱，年末金价有望向 4500 美元冲击；若通胀反复、美联储再度加息，金价存在下探 3900 美元的可能性。中长期视角下，4000 美元下方具备配置价值，去美元化趋势不变，央行持续购金会限制深度下跌空间。

五、接下来重点关注关键数据事件

下周二美国 6 月 CPI 通胀数据，数据高低将直接改变市场加息预期，大幅影响金价短期走势；

美联储新任主席沃什众议院听证会讲话，留意官员对通胀、利率的表态；

7 月下旬全球央行月度购金统计、伦敦黄金库存数据，观察实物买盘强度；

中东局势后续演变，持续跟踪原油价格对通胀预期的联动影响。

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